科創(chuàng)板成為近期資本市場(chǎng)最為關(guān)注的焦點(diǎn)。市場(chǎng)人士認(rèn)為，在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制，這是強(qiáng)化市場(chǎng)功能的重大改革舉措，通過(guò)循序漸進(jìn)的增量改革逐步激發(fā)市場(chǎng)活力，終將促進(jìn)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期健康發(fā)展。

補(bǔ)齊資本市場(chǎng)服務(wù)科技創(chuàng)新的短板

證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)人11月5日表示，在上交所設(shè)立科創(chuàng)板是落實(shí)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)和科技強(qiáng)國(guó)戰(zhàn)略、推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展、支持上海國(guó)際金融中心和科技創(chuàng)新中心建設(shè)的重大改革舉措，是完善資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度、激發(fā)市場(chǎng)活力和保護(hù)投資者合法權(quán)益的重要安排。

這位負(fù)責(zé)人表示，科創(chuàng)板旨在補(bǔ)齊資本市場(chǎng)服務(wù)科技創(chuàng)新的短板，是資本市場(chǎng)的增量改革，將在盈利狀況、股權(quán)結(jié)構(gòu)等方面作出更為妥善的差異化安排，增強(qiáng)對(duì)創(chuàng)新企業(yè)的包容性和適應(yīng)性。

多年來(lái)，不少創(chuàng)新企業(yè)受制于盈利和股權(quán)結(jié)構(gòu)等方面要求，從而在關(guān)鍵時(shí)期失去了境內(nèi)資本市場(chǎng)的支持或者去境外市場(chǎng)融資。

從證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)人的說(shuō)法來(lái)看，相關(guān)內(nèi)容將在科創(chuàng)板有所突破，必將給創(chuàng)新企業(yè)帶來(lái)更大的資本市場(chǎng)支持。

循序漸進(jìn)試點(diǎn)注冊(cè)制激發(fā)市場(chǎng)活力

值得注意的是，科創(chuàng)板將率先試點(diǎn)注冊(cè)制。這意味著科創(chuàng)板將成為未來(lái)推行注冊(cè)制的試驗(yàn)田，但注冊(cè)制試點(diǎn)并不意味著降低門檻，更不意味著大批量企業(yè)集中上市。

證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)人說(shuō)，2015年12月全國(guó)人大常委會(huì)對(duì)實(shí)施股票發(fā)行注冊(cè)制已有授權(quán)，在科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制有充分的法律依據(jù)。

“注冊(cè)制的試點(diǎn)有嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)和程序，在受理、審核、注冊(cè)、發(fā)行、交易等各個(gè)環(huán)節(jié)都會(huì)更加注重信息披露的真實(shí)全面，更加注重上市公司質(zhì)量，更加注重激發(fā)市場(chǎng)活力，更加注重投資者權(quán)益保護(hù)。”這位負(fù)責(zé)人說(shuō)。

“作為資本市場(chǎng)的基礎(chǔ)性制度，注冊(cè)制改革是大方向。在科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制，為高科技企業(yè)上市提供了便利，有助于發(fā)揮資本市場(chǎng)功能更好地支持科技企業(yè)發(fā)展。”望華資本創(chuàng)始人戚克栴說(shuō)。

前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍認(rèn)為，資本市場(chǎng)近年來(lái)的依法全面從嚴(yán)監(jiān)管和相應(yīng)的制度建設(shè)為注冊(cè)制試點(diǎn)創(chuàng)造了相應(yīng)條件，而且試點(diǎn)有相應(yīng)門檻，信息披露也會(huì)更加嚴(yán)格，試點(diǎn)規(guī)模也不會(huì)太大，相信監(jiān)管部門在推進(jìn)過(guò)程中會(huì)充分考慮市場(chǎng)的承受能力。

引入投資者適當(dāng)性更好保護(hù)投資者權(quán)益

如何既讓投資者分享科技創(chuàng)新企業(yè)成長(zhǎng)的收益又盡可能降低風(fēng)險(xiǎn)？科創(chuàng)板也將有相應(yīng)的安排。

證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)人表示，將指導(dǎo)上交所針對(duì)創(chuàng)新企業(yè)的特點(diǎn)，在資產(chǎn)、投資經(jīng)驗(yàn)、風(fēng)險(xiǎn)承受能力等方面加強(qiáng)科創(chuàng)板投資者適當(dāng)性管理，引導(dǎo)投資者理性參與。

這意味著科創(chuàng)板將對(duì)投資者設(shè)定一定的門檻，以起到保護(hù)中小投資者的作用。那如果不符合條件是否就不能參與科創(chuàng)板投資？對(duì)此，證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)人明確：“鼓勵(lì)中小投資者通過(guò)公募基金等方式參與科創(chuàng)板投資，分享創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展成果。”

也就是說(shuō)，任何投資者都可以有機(jī)會(huì)投資科創(chuàng)板，符合條件的可以通過(guò)自己直接投資的方式，不符合條件的可以通過(guò)買公募基金等方式。

上交所也表示，通過(guò)發(fā)行、交易、退市、投資者適當(dāng)性、證券公司資本約束等新制度以及引入中長(zhǎng)期資金等配套措施，增量試點(diǎn)、循序漸進(jìn)，新增資金與試點(diǎn)進(jìn)展同步匹配，力爭(zhēng)在科創(chuàng)板實(shí)現(xiàn)投融資平衡、一二級(jí)市場(chǎng)平衡、公司的新老股東利益平衡，并促進(jìn)現(xiàn)有市場(chǎng)形成良好預(yù)期。